{"id":2801,"date":"2018-10-22T21:19:22","date_gmt":"2018-10-23T00:19:22","guid":{"rendered":"http:\/\/zapala8340.com.ar\/?p=2801"},"modified":"2018-10-22T21:19:22","modified_gmt":"2018-10-23T00:19:22","slug":"queda-apenas-una-licitacion-para-terminar-con-las-lebac","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zapala8340.com.ar\/?p=2801","title":{"rendered":"Queda apenas una licitaci\u00f3n para terminar con las Lebac"},"content":{"rendered":"
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En los \u00faltimos 7 meses, el total de Lebacs en circulaci\u00f3n se contrajo en un 85%, desde picos de casi $1.300 mil millones.<\/span><\/h3>\n<\/header>\n
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a semana pasada estuvo marcada por un nuevo vencimiento de\u00a0Lebac.<\/a>\u00a0Asimismo, el tipo de cambio continu\u00f3 mostr\u00e1ndose estable, con variaciones m\u00ednimas respecto a los valores en los que hab\u00eda cerrado la semana previa. De esta forma,\u00a0el\u00a0Banco Central<\/a>\u00a0logr\u00f3 atravesar con \u00e9xito una nueva etapa de su programa de cancelaci\u00f3n de Letras, en un contexto en el que ha reaparecido el inter\u00e9s por los activos en moneda local.Por otro lado, tambi\u00e9n se dieron a conocer los datos de precios correspondientes al mes de septiembre, los cuales reflejaron el impacto pleno del salto cambiario verificado a fines de agosto.<\/span><\/h3>\n

En lo que respecta a la licitaci\u00f3n de Lebacs de la semana, frente a un vencimiento de $227 mil millones en manos de entidades no bancarias, el BCRA renov\u00f3 s\u00f3lo $106 mil millones, reduciendo el stock de estos instrumentos en $121 mil millones.\u00a0Esto, sumado al vencimiento de Lebacs en manos de entidades financieras, de una magnitud mucho menor y que de acuerdo con la regulaci\u00f3n del BCRA no pod\u00eda ser renovado por los bancos, permiti\u00f3 reducir el stock total en $ 150 mil millones.<\/span><\/h3>\n

Como resultado,\u00a0en los \u00faltimos 7 meses, el total de Lebacs en circulaci\u00f3n se contrajo en un 85%, desde picos de casi $1.300 mil millones. Asimismo,\u00a0pas\u00f3 a representar tan s\u00f3lo un 15% de la Base Monetaria, frente a un 87% a mediados de agosto, cuando comenzara el programa de cancelaci\u00f3n acelerada de Lebacs, mientras que\u00a0tambi\u00e9n se redujo en forma significativa su relaci\u00f3n con las Reservas Internacionales,\u00a0pasando a significar un 11% tras esta \u00faltima licitaci\u00f3n, luego de alcanzar un ratio de 130% a fines del a\u00f1o pasado.<\/span><\/h3>\n

En este sentido, el informe presentado por el\u00a0Banco Ciudad<\/a>establece que,\u00a0si bien a\u00fan quedan por delante dos vencimientos m\u00e1s para que las Lebacs salgan completamente de circulaci\u00f3n, el BCRA ya realiz\u00f3 avances significativos de cara a desarticular esta potencial fuente de inestabilidad cambiaria.\u00a0Adicionalmente, si bien parte de la reducci\u00f3n de las Lebacs tiene como contrapartida un incremento en el stock de Leliqs (las letras de liquidez del BCRA a 7 d\u00edas de plazo), estas \u00faltimas s\u00f3lo pueden ser adquiridas por entidades financieras, por lo que se ve m\u00e1s acotada su eventual incidencia sobre la din\u00e1mica del tipo de cambio en el corto plazo, atento a las estrictas limitaciones impuestas a los bancos para tomar posiciones en moneda extranjera.<\/span><\/h3>\n

Por otra parte,\u00a0con expectativas de devaluaci\u00f3n ahora m\u00e1s aplacadas, en buena medida a partir de la implementaci\u00f3n del nuevo esquema de pol\u00edtica monetaria-cambiaria, los pesos emitidos por la cancelaci\u00f3n de Lebacs se orientaron fundamentalmente a otras inversiones en moneda local.\u00a0En este sentido, frente a una emisi\u00f3n programada de $75.000 millones en la licitaci\u00f3n de Letras del Tesoro en pesos realizada el mi\u00e9rcoles, se recibieron ofertas por cerca de $119.000 millones, que excedieron en un 60% el monto licitado.\u00a0A esto se suma adem\u00e1s el fuerte incremento que vienen registrando los dep\u00f3sitos a plazo fijo en pesos del sector privado que, acompa\u00f1ando las mayores tasas de inter\u00e9s, han acelerado su ritmo de crecimiento, alcanzando variaciones mensuales del 10%\u00a0(50% interanual).<\/span><\/h3>\n

Con una mayor predisposici\u00f3n por parte de los inversores a tomar posiciones en pesos, el vencimiento de Lebacs no tuvo un correlato en la din\u00e1mica del tipo de cambio, que -como se indic\u00f3- registr\u00f3 durante toda la semana m\u00ednimas fluctuaciones frente a los valores del viernes anterior. La cotizaci\u00f3n del\u00a0d\u00f3lar<\/a>\u00a0a nivel mayorista promedi\u00f3 $36,4, con una variaci\u00f3n de 0,5% respecto al cierre de la semana previa, manteni\u00e9ndose 11% por debajo de los picos de fines de septiembre y acerc\u00e1ndose a la banda inferior de la zona de no intervenci\u00f3n cambiaria dispuesta por la autoridad monetaria.<\/span><\/h3>\n

Esta evoluci\u00f3n que ha venido mostrando el tipo de cambio a lo largo de las \u00faltimas tres semanas contrasta con la volatilidad de los meses previos, algunos de cuyos efectos se ven reflejados ahora en la evoluci\u00f3n del nivel de precios. En este sentido, los datos de inflaci\u00f3n de septiembre publicados por el INDEC mostraron una suba de 6,5% del IPC, centrada principalmente en el IPC n\u00facleo, el componente subyacente de la inflaci\u00f3n, sobre el que recae en mayor medida el impacto de la depreciaci\u00f3n del peso. Este sub\u00edndice present\u00f3 una variaci\u00f3n de 7,6%, que explic\u00f3 algo m\u00e1s de \u00be partes de la variaci\u00f3n del IPC del mes, impulsado por subas en alimentos, automotores y equipos tecnol\u00f3gicos, entre otros rubros transables internacionalmente que tienen al d\u00f3lar como referencia. M\u00e1s all\u00e1 de esto,\u00a0los aumentos en precios regulados (4,7%) y estacionales (4%) tambi\u00e9n resultaron importantes, sumando una presi\u00f3n adicional sobre el \u00edndice general.<\/span><\/h3>\n

Asimismo, el traslado de la devaluaci\u00f3n tambi\u00e9n se pudo observar en los precios mayoristas, los cuales presentaron una suba de 16% en septiembre. En los meses subsiguientes, sin embargo, el efecto de los movimientos cambiarios de agosto se ir\u00e1 diluyendo, por lo que en un contexto de mayor estabilidad en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, sumado a la evoluci\u00f3n de la actividad agregada, se prev\u00e9 que las variaciones del nivel general de precios tiendan a desacelerarse. En este sentido,\u00a0la estrategia de fuerte restricci\u00f3n monetaria, que ya tuvo efectos sobre la din\u00e1mica cambiaria, comenzar\u00eda a rendir sus frutos en t\u00e9rminos de la estabilizaci\u00f3n del resto de las variables nominales de la econom\u00eda.<\/span><\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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