Entre los factores que explican esta nueva din\u00e1mica destacan la culminaci\u00f3n de la temporada alta de liquidaci\u00f3n de exportaciones agropecuarias y la cercan\u00eda de las elecciones presidenciales, dos elementos que los analistas consideran centrales para anticipar la evoluci\u00f3n del tipo de cambio en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Tras finalizar la etapa de mayores ingresos de divisas por exportaci\u00f3n, el mercado parece adoptar una postura m\u00e1s atenta con respecto a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, ante la expectativa de nuevos desaf\u00edos para la administraci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
Menos oferta de divisas<\/h2>\n\n\n\n
El primer cambio estructural que mencionaron los especialistas es la expectativa de una oferta de d\u00f3lares m\u00e1s reducida. Durante el primer semestre, la liquidaci\u00f3n de exportaciones agr\u00edcolas contribuy\u00f3 a reforzar las reservas del Banco Central y contener la suba del d\u00f3lar. Con el ingreso a la segunda mitad del a\u00f1o, la estacionalidad afecta y disminuye ese respaldo de divisas.<\/p>\n\n\n\n
\nCon el ingreso a la segunda mitad del a\u00f1o, la estacionalidad afecta y disminuye ese respaldo de divisas de las exportaciones del agro<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
En un informe de\u00a0J.P. Morgan se destac\u00f3 que \u201cel fin del per\u00edodo fuerte de ventas del agro\u00a0deja al tipo de cambio m\u00e1s expuesto a las din\u00e1micas de la demanda y la oferta financiera\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n en la semana, Barclays advirti\u00f3 que la liquidaci\u00f3n del sector exportador se retraer\u00e1 en las pr\u00f3ximas ruedas y que, en consecuencia, el Gobierno afrontar\u00e1 \u201cun escenario donde la oferta de divisas se ve limitada por factores estacionales\u201d.<\/p>\n\n\n\n
En ese marco, sin se\u00f1ales de que el d\u00f3lar vaya a moverse al piso de la banda -punto en el que el BCRA saldr\u00eda a comprar reservas- los an\u00e1lisis empiezan a considerar la posibilidad de cierta volatilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
\u201cLa\u00a0acumulaci\u00f3n de reservas vuelve a ocupar el centro de la escena, ya que es el principal factor para evitar episodios de tensi\u00f3n y subas abruptas en la brecha\u201d, remarc\u00f3 un informe de ls sociedad de Bolsa Cohen.<\/p>\n\n\n\n
La pol\u00edtica y su impacto en el mercado<\/h2>\n\n\n\n
La proximidad del proceso electoral representa el segundo gran elemento de incertidumbre para la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar y las estrategias oficiales.<\/p>\n\n\n\n
Analistas coinciden en que la demanda de cobertura suele incrementarse cuando se acercan episodios de definici\u00f3n pol\u00edtica, incluso en escenarios de relativa normalidad econ\u00f3mica. J.P. Morgan resalt\u00f3 que \u201cel ciclo electoral por s\u00ed mismo habilita mayor volatilidad, en la medida que crecen las dudas en torno a la continuidad de las pol\u00edticas actuales\u201d.<\/p>\n\n\n\n
\nEl ciclo electoral por s\u00ed mismo habilita mayor volatilidad, en la medida que crecen las dudas en torno a la continuidad de las pol\u00edticas actuales (J. P. Morgan)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
De manera similar, Barclays ponder\u00f3 el riesgo de \u201cuna mayor demanda de cobertura cambiaria en las semanas previas a la elecci\u00f3n, en la medida que los agentes busquen anticipar cualquier movimiento disruptivo o cambio en la pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Cohen agreg\u00f3 que los episodios electorales, cuando se combinan con menor oferta de divisas, suelen desencadenar reacciones defensivas en los mercados.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEl principal desaf\u00edo ser\u00e1 sostener la calma que prim\u00f3 en la primera parte del a\u00f1o en un contexto que se volvi\u00f3 m\u00e1s exigente\u201d, coincidi\u00f3 la consultora Outlier.<\/p>\n\n\n\n
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\u201cEl Gobierno eligi\u00f3 renovar todas las herramientas a disposici\u00f3n para evitar movimientos bruscos en el d\u00f3lar antes de las elecciones\u201d, dijo \u00c1lvarez Agis, en referencia a los mensajes del ministro Caputo, el presidente del Banco Central y el viceministro de Econom\u00eda<\/p>\n\n\n\n
PxQ, la consultora de Emanuel \u00c1lvarez Agis<\/strong>, tambi\u00e9n mencion\u00f3 la relevancia del frente pol\u00edtico y estim\u00f3 que la administraci\u00f3n oficial buscar\u00e1 contener cualquier presi\u00f3n, reforzando el uso de herramientas de intervenci\u00f3n: \u201cEl Gobierno eligi\u00f3 renovar todas las herramientas a disposici\u00f3n para evitar movimientos bruscos en el d\u00f3lar antes de las elecciones\u201d.<\/p>\n\n\n\n
La variable prioritaria<\/h2>\n\n\n\n
El nivel de reservas del Banco Central aparece como el principal punto de coincidencia entre las consultoras, inversores y bancos de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
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