Mes: julio 2019

Esta cifra surge tras conocerse el resultado del Balance Cambiario del BCRA del primer semestre del 2019 donde la "formación de activos externos del sector privado no financiero (FAE)" arroja un total de u$s10.881 millones.

En lo que va de la gestión de Cambiemos el nivel de atesoramiento del sector privado, o sea, la compra (legal) de divisas que salen del circuito financiero, asciende ya a u$s70.210 millones. Esta cifra surge tras conocerse el resultado del Balance Cambiario del BCRAdel primer semestre del 2019 donde la “formación de activos externos del sector privado no financiero (FAE)” arroja un total de u$s10.881 millones. Es decir que en la previa de las PASO, mensualmente, se han ido u$s1.814 millones. Para el Gobierno y algunos analistas el sector privado ya se dolarizó todo lo que quiso, por eso descuenta que el segundo semestre será más benigno. Veremos. Porque aún quedan varios cartuchos en los cargadores de las familias y empresas. Encima, todavía falta “lo mejor”. Ya que tras las PASO se verán los primeros fuegos de artificios cambiarios para entrar de lleno a la recta final del 27 de octubre. Es cierto que los “nuevos” plazos fijos en pesos apenas representan u$s6.000 millones, pero gran parte del stock existente, hoy de más de $1,5 billones, algo así como u$s28.000 millones, también viene “jugando” con la opción tasa vs. dólar. ¿Cuánto de eso se volcará al dólar? Es la pregunta del millón. Su respuesta dependerá del tenor de las PASO y de las encuestas preliminares a octubre. Por lo pronto, el BCRA sigue agazapado, esperando un verdadero test del mercado. Como cuando el 11 de mayo del 2018 lo pusieron a prueba a Sturzenegger, que vendió u$s1.095 millones en una sola jornada. El resto es conocido. Lo que está claro es que en las pulseadas, entre el BCRA y el mercado, solo pierde la gente.

No es algo de este gobierno y del anterior. Sino, por lo menos, de los últimos 50 años. Sin embargo, al analizar la reciente evolución del FAE o atesoramiento privado es insoslayable que algo se está haciendo mal. En la gestión de Néstor Kirchner se fueron vía atesoramiento u$s17.250 millones, luego en el primer gobierno de Cristina Kirchner la salida de divisas por atesoramiento sumó nada menos que u$s70.135 millones. Vale recordar que ese mandato atravesó la crisis financiera mundial. Luego en el segundo mandato, cepo mediante, la “fuga” fue aminorada a u$s14.775 millones. O sea, en todo el kirchnerismo la salida de capitales alcanzó los u$s102.159 millones. Junto con los más de, hasta ahora, u$s70.000 millones de Macri, la economía argentina “fugó” recursos por u$s172.369 millones. Casi mitad del PBI actual.

Sin duda, hasta ahora, el peor drenaje es el de Cambiemos con un promedio anual de u$s20.060 millones superando el de Cristina I de u$s17.534 millones y ampliamente el de Néstor de u$s3.450 millones. Pero más allá de estas estadísticas, se trata de un stock de recursos que se ha desperdiciado. Es un ahorro genuino del sector privado que no ha sido canalizado hacia la generación de riqueza productiva. O sea, no tuvo como destino financiar ni proyectos ni inversiones como debería haberlo hecho y para lo cual, por ejemplo, el país tenía a las “eliminadas” AFJP para cumplir ese rol, como lo hacen en Chile desde más de tres décadas.

Es importante tener en cuenta el nivel del atesoramiento porque si bien los flujos anuales confunden, sobre todo, al comparar distintos gobiernos, es relevante el stock ya que se trata no solo de un potencial ahorro que puede transformarse en financiamiento genuino sino también puede jugar como un amortiguador tanto del consumo como de la inversión local como así lo hizo al inicio de varios planes de estabilización de los 70, 80 y 90, y que lamentablemente en la gestión Cambiemos aún no jugó. Sin duda la clave es la confianza. Esto se vio principalmente en los lanzamientos de, por ejemplo, el plan austral y la convertibilidad. Si no se recupera la confianza, difícilmente los argentinos “atesorados” ingresen esas divisas al circuito financiero. Sólo resta imaginar qué pasaría si la mitad de los dólares atesorados en la era Macri se volcaran a la economía en 2020. Pero todavía es muy temprano para ello. Como dice el profesor Juan Carlos De Pablo, “¡Ánimo, ya vendrán los problemas!”.

Los que invirtieron en el commodity van a ganar muchísimo dinero en los próximos años. Las razones por las que el precio del oro está subiendo son mucho más profundas de lo que puede parecer a simple vista.

esta nota se la quiero dirigir especialmente a todos los que invirtieron o pensaron en invertir en oro porque de entender lo que sigue, van a ganar muchísimo dinero en los próximos años.

Hoy vamos a tener un enfoque un poco distinto al de todas las semanas, porque encontramos algo muy importante que todos deberían tener en cuenta. Para eso les preparé un resumen de una nota extensa que escribió Ray Dalio hace unos días. Para quienes no sepan quién es Ray Dalio, es el Fundador de Bridgewater Associates (un Hedge Fund que administra u$s160.000 millones).

¿En qué les va a ser útil leer esto? En que vamos a dejarles en una página lo que él escribió en más de diez.

Lo primero que hay que entender es que estamos muy cerca de entrar en un cambio paradigmático. Esto quiere decir que todas las estrategias financieras que han funcionado muy bien hasta el momento, van a dejar de funcionar.

Nos adelantamos brevemente a las conclusiones, aunque les recomiendo fuertemente que sigan leyendo hasta el final: quienes se sientan hoy seguros estando en renta fija (bonos), deberían repensar su estrategia. Probablemente la estrategia más segura hoy sea estar defendidos en metales como el oro o la plata.

Las razones por las que el precio del oro está subiendo son mucho más profundas de lo que puede parecer a simple vista.

Los paradigmas son períodos de tiempo largos con características especiales en donde los participantes del mercado invierten de acuerdo a esas características, con la expectativa de que las condiciones se mantengan indefinidamente.

En la actualidad, nos encontramos justo ante un cambio de paradigma. Esto quiere decir que las condiciones actuales que sostuvieron al mercado durante estos años están a punto de cambiar. Entonces muchas de las inversiones que fueron rentables en la última década, no lo serán en los próximos años.

El paradigma actual comenzó luego de la crisis de 2008 y está caracterizado principalmente por tasas de interés muy bajas y explosión de la base monetaria.

Para poner en contexto, las principales fuerzas que aún están empujando el paradigma actual son:

• La política de los bancos centrales de bajar las tasas de interés y de impresión monetaria (Quantitative Easing).
• La ola de programa de recompra de acciones, fusiones y adquisiciones e inversiones en Private Equity y Venture Capital.
• El aumento en los márgenes de ganancias gracias a la baja en los costos laborales como consecuencia de la automatización y la globalización.
• La baja de impuestos corporativos, que aumentó los retornos de las empresas.

Todo esto hizo que subieran con fuerza los precios de los activos financieros. Pero este ciclo está llegando a su fin, porque las tasas de interés están en niveles extremadamente bajos y las políticas de estimulación monetaria tienen cada vez un efecto menor en los mercados y la economía.

Lo importante a tener en cuenta es lo siguiente: nos acercamos a un punto donde habrá una enorme cantidad de deuda y no habrá dinero para pagarla. Y peor aún, las políticas monetarias actuales no servirán como lo hicieron en el pasado.

El punto de inflexión será cuando desmejoren las condiciones económicas y no haya herramientas para estimular la economía. Ese momento llegará con una montaña de deuda a cuestas, tanto soberana como corporativa, que no podrá ser pagada.

Ante esta situación, los gobiernos tendrán sólo dos opciones: favorecer a los deudores, manteniendo las tasas de interés reales negativas, o favorecer a los acreedores, manteniendo las tasas de interés reales positivas.

Si se mantienen las tasas de interés reales positivas, no habrá posibilidad de pagar todas las deudas e inevitablemente eso llevará a una crisis de proporciones gigantes (con numerosas quiebras y el colapso del sistema financiero).

Por eso, la salida más probable (y menos traumática) será la monetización de la deuda (es decir, se pagará la deuda con emisión monetaria) y la devaluación de las grandes divisas (dólar, euro, yen).

Dicho en palabras simples, los bonos seguirán pagando sus cupones, pero serán una pésima inversión, pues pasarán a dar retornos reales negativos. Si alguien cobra un cupón del 2% pero la inflación del dólar es del 4%, queda claro que habrá perdido poder adquisitivo. Eso quiere decir retorno real negativo y hacia allá vamos.

En los próximos diez años muchas cosas van a cambiar. Debemos prepararnos para una pérdida del valor del dinero y olvidarnos de los bonos como vehículos de inversión.

Por eso es que el oro en particular, y los metales preciosos en general, serán probablemente los mejores activos para invertir. No por nada, han sido el mejor refugio de valor durante miles de años.

Fuente: Ambito financiero

El dólar operó en baja por primera vez en la semana en bancos y agencias de la city porteña según el promedio de Ámbito. En el Banco Nación, el billete cerró a $44,40. En el mercado mayorista, en tanto, la moneda cedió dos centavos a $43,35. Por último, el blue cotiza estable a $44,95.

El dólar cortó este viernes una racha de cuatro subas consecutivas, al caer cinco centavos a $44,51, un día después de tocar su valor más alto en cinco semanas en bancos y agencias de la city porteña, según el promedio de Ámbito.

Sin embargo, el billete registró su segunda semana con incrementos, al acumular un ascenso de 89 centavos durante los últimos cinco días, en medio de un clima de cautela e incertidumbre ante la proximidad de las PASO, que reactivó la dolarización de carteras.

En el Banco Nación, en tanto, el billete cerró a $44,40 (en el canal electrónico se consiguió a $44,35).

En el mercado mayorista, por su parte, el dólar mayorista cedió dos centavos a $43,35.

Sorpresivamente la divisa comenzó el día ofertada producto de la liquidación de exportadores cerealeros, llegando a marcar un mínimo de $ 43,12, luego de trepar 50 centavos el jueves, en un contexto de firme demanda.

Dólar Oficial
01-07-2019
03-07-2019
05-07-2019
11-07-2019
15-07-2019
17-07-2019
19-07-2019
23-07-2019
25-07-2019
29-07-2019
42,5
43,0
43,5
44,0
44,5
45,0
fecha Dólar Oficial
01-07-2019 43,48
02-07-2019 43,45
03-07-2019 43,25
04-07-2019 42,89
05-07-2019 43,1
10-07-2019 43,09
11-07-2019 42,92
12-07-2019 42,85
15-07-2019 43,41
16-07-2019 43,78
17-07-2019 43,71
18-07-2019 43,61
19-07-2019 43,62
22-07-2019 43,61
23-07-2019 43,87
24-07-2019 44,05
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26-07-2019 44,51
29-07-2019 44,98
De todos modos, operadores manifestaron que el agro solo ingresó esta semana un promedio de u$s90 millones diarios.

Ya en horas del mediodía, comenzó a forjarse una demanda más sólida, después de la primera licitación de u$s30 millones a $ 43,1256, por parte del BCRA a cuenta del Tesoro. Luego, sobre el cierre, subastó otros u$s30 millones, a un precio promedio de $ 43,3483.

Pero además la autoridad monetaria desplegó nuevamente toda su artillería en el mercado de futuros para calmar a los compradores, más allá de que la tasa implícita siga muy alta, por encima de 55%TNA. "Alcanza ese nivel en todos los plazos que operó la autoridad monetaria, que además ofreció contratos para el año que viene", dijo un operador..

Cuando cesó la oferta, el precio comenzó a subir hasta marcar un máximo de $43,40, cerca del cierre del jueves. Con oscilaciones y alternando pequeñas bajas y subas, finalmente los valores se acomodaron sobre el epílogo en un nivel discretamente más bajo que el de la víspera.

El volumen total operado en cambios descendió un 9% a u$s716,4 millones.

En el mercado comentaron que el apetito por el billete verde fue limitado por el menú de activos en pesos disponible en el mercado. El Tesoro Nacional ofreció este viernes Lecaps, y colocó casi $52.000 millones, con tasas en el tramo más largo (mayo 2020) cercanas al 65% anual.

En la semana, el dólar mayorista acumuló una suba de 93 centavos respecto de los valores registrados en el final del viernes pasado.

La segunda suba semanal consecutiva confirmó el final del proceso de bajas del dólar, volviéndolo a colocar en los niveles exhibidos a mediados de junio pasado.

"El piso de $ 43,- por unidad parece haberse instalado con cierta comodidad y la proximidad del fin de mes y el habitual proceso de cierre de posiciones colabora para impedir una baja de la cotización que la vuelva a colocar en lo inmediato en el rango de fines de la semana pasada", expresó el analista Gustavo Quintana.

Tasa de Leliq

El Banco Central convalidó este viernes otra suba en la tasa de las Leliq, de 35,5 puntos básicos, al finalizar a 59,587%. De esta forma, durante la semana el retorno de estos instrumentos avanzó 88 puntos básicos.

El total adjudicado este viernes fue de $265.881 millones y a partir de esta operatoria se generó una contracción de liquidez de $21.828 millones.

En la primera licitación del día, el BCRA convalidó Letras de Liquidez a siete días de plazo a una tasa promedio de corte que se ubicó en 59,504%, con un monto adjudicado de $175.821 millones.

En la segunda subasta, el monto adjudicado a siete días de plazo fue de $90.060 millones a una tasa promedio de corte de 59,750%, siendo la tasa máxima adjudicada de 59,8989% y la mínima 59,000%.

Dólar blue, futuros y reservas

Asimismo, el dólar blue o informal cerró estable a $44,95. Por su lado, el contado con liqui cedió 28 centavos a $43,51.

En el mercado del dinero, el call money bancario se mantuvo en el 58%.

En la plaza de futuros del ROFEX, a su vez, los plazos cortos bajaron en promedio 14 centavos, con importantes intervenciones del BCRA, mientras que el volumen cayó un 12% a u$s1.454 millones.

Los precios finales para los meses de julio y agosto, cedieron a $43,655 y $45,655; con las tasas bajando, a 51,36 % y 53,91%, respectivamente.

Mientras tanto, las reservas brutas del Banco Centralrepuntaron u$s103 millones hasta los u$s68.066 millones.

Dólar en el mundo toca máximo de dos meses

El dólar trepó hasta máximos de dos meses este viernes, luego de que datos que mostraron que la economía de Estados Unidos se desaceleró menos de lo esperado en el segundo trimestre no alteraron las perspectivas de que la Fed recortará las tasas por primera vez en una década la próxima semana.

El avance del dólar se vio respaldado también por la ampliación de los diferenciales de rendimiento entre la deuda estadounidense y la alemana. La brecha se mantiene en máximos de dos meses de 250,5 puntos básicos.

Los inversores se vieron decepcionados por la falta de medidas de política monetaria por parte del Banco Central Europeo el jueves. Su atención se enfocará ahora en la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana, en la que se espera una rebaja de un cuarto de punto porcentual en las tasas de interés.

El viernes se conoció un reporte mejor que lo esperado sobre el Producto Interno Bruto estadounidense en el segundo trimestre, pero los analistas no creen que vaya a cambiar la forma de pensar de la Fed.

El PBI creció a una tasa anualizada del 2,1% en el segundo trimestre, ya que un alza en el gasto del consumidor compensó en parte la disminución de las exportaciones y un menor aumento en los inventarios, lo que podría aliviar la inquietud sobre la salud de la economía.

"No creo que esto cambie mucho el panorama para la Fed la próxima semana. Todavía esperamos una rebaja de 25 puntos básicos en la reunión", dijo Erik Nelson, estratega de monedas de Wells Fargo Securities en Nueva York.

Hacia el final de la jornada, el índice dólar, que compara al billete verde con una cesta de seis destacadas monedas, subió un 0,2%, a 98,009, tras haber tocado su nivel más alto desde fines de mayo. El índice acumuló un alza de 0,9% en la semana, luego de su incremento de cerca de 0,4% en la semana previa.

El euro cedió un 0,17%, a 1,11275 dólares, recuperándose de un mínimo de dos meses de 1,1102 dólares tocado tras la decisión del BCE del jueves. En la semana, la moneda europea cedió un 0,8%.

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